自近期对美元下破7的生理关口后，人民币强势不减，相较于12月底的水平持续走强。！！！！！＝，驱动人民币走势的关键成分为何？出口商结汇潮能持续多久？外洋对冲基金当前对人民币的做多意愿若何？2026年美联储的降息节拍将若何影响美元？

对此，巴克莱宏观、、外汇战术师张蒙（Lemon Zhang）暗示，四时度在人民币对美元触及7.1关口后，囤积了大量美元存款的出口商起头结汇，从去年3月到11月共结汇1800亿美元，预计加上去年12月和今年1月会超2000亿美元，2025年整年到11月净结汇1340亿美元。！！！！！２煌，2026年1月春节结汇潮（出口商发工资等）过后，可能势头会放缓。！！！！！

· 出口商结汇潮

巴克莱使用中国外汇结算和买卖数据估计，中国企业美元持有量中可能有1000亿美元的兑换资金流动。！！！！！Ｕ琶哨故退，2020年以来，出口商保留了大量美元收入，估计2023年以来出口商持有的美元金额约为7000亿。！！！！！Ｕ庑┟涝赡懿换崛一晃嗣癖。！！！！！０涂死骋晕，中国企业将持续持有美元，但若美元对人民币汇率持续跌至7.1~7.15区间，7000亿美元中最多有1000亿美元可能被兑换。！！！！！Ｋ孀湃ツ晗掳肽旯厮坝怯艋汉，人民币近期涨势显著，陆续下破7.2、、7.15、、7.1关口，并最终在去年12月突破7.0。！！！！！Ｓ卸辔恢凶市卸怨滴袢耸刻峒，近几个月部门出口商客户已经大量结汇，不外还有较多美元存款（近年出处于美元利率更高，出口商偏差于以美元存款大局保留外汇收入）。！！！！！

“出口商结汇的趋向显著在9月起头加快。！！！！！＝峄阍蛟谟，7.1以下是关键结汇生理关口（位于从前几年出口商均匀的购汇点位左近），邻近春节等成分也推动人民币升值。！！！！！”张蒙暗示，整年来看，1-2月出口商净购汇，从3月到11月则结汇1800亿美元，预计加上12月和今年1月会超2000亿美元。！！！！！“通常春节前2-4周结汇潮会终场，今年2月中旬春节，再过一两周结汇流可能放缓。！！！！！”

· 对冲基金做多

除了出口商，离岸投资性活动（对冲基金等）也对人民币升值起到了肯定作用。！！！！！４饲，因美元急剧着落以及美联储在三、、四时度离岸降息，人民币升值速度加快，因而投契性的对冲基金起头做多人民币，其时离岸空头根基已经隐没。！！！！！“但目前‘快钱’出现止盈迹象，原因在于美国相对中国的利差依然较大，若持续做多人民币、、做空美元，对冲基金将损失利钱，若在当前阶段人民币对美元无法急剧升值，那么做多人民币的买卖可能性价比不高。！！！！！”张蒙分析称。！！！！！

近阶段而言，人民币中央价也显出反向信号。！！！！！Ｓ兄、、外资行买卖员暗示，目前每天中央价相较于模型预测值通常要弱300-400点，似乎是央行通过中央价颁布人民币变弱信号。！！！！！Ｏ嘟现，在去年的很长一段功夫内，人民币中央价都设定得比模型预测值要强，在贬值压力较大之际，调强的幅度一度高达近1000点，以此缓和人民币在即期买卖市场的下行压力。！！！！！“就目前的中央价开释的信号来看，买卖员可能并不会偏差于持续大幅做多人民币，各界起头思考人民币大幅升值对出口的潜在负面影响，因而急剧、、大幅升值似乎并非央行但愿推动的趋向。！！！！！”张蒙称。！！！！！

· “弱美元”趋向能否持续

进入2026年，“弱美元”似乎仍是主流概念，但不乏机构以为这仍是未知数，甚至有投行以为由于市场对美联储降息的预期定价过满（降息次数的预测为1-4次不等），美元届时或反弹。！！！！！

张蒙以为，美元的确存在反弹的风险。！！！！！“今年市场对美元看跌信念不如去年强烈，部门机构对美联储降息远景有保留。！！！！！９倘幻拦鸵凳谐、、住房市场存在问题，但股市好支持消费，公司裁员使利润变好，AI本钱支出或推动美元走强。！！！！！”凭据巴克莱的钻研，汗青上在美元本钱开支大幅上行的周期中，美元往往偏差于走强，并且美国的时时账户逆差往往减小，国内出产总值（GDP）增速可能攀升。！！！！！

此前贝莱德智库方面也提及，全球AI基建投入规？涨，预计到2030年可能达5万亿~8万亿美元，这是史上最快的本钱支出扩张，其中大部门在美国。！！！！！９倘幻拦τ谌蚓们把，但从前150年的所有重大创新——蕴含蒸汽机、、电力和数字革命——都未能使其突破2%的增长趋向。！！！！！Ｈ鬉I能拉动GDP增速，其整体效益将是巨大的。！！！！！９倘徽饽讯燃，但AI使这种突破初次变得能够设想。！！！！！

此外，美联储主席鲍威尔的第二个四年任期将于5月实现。！！！！！＞徒诒尔遭逢刑事调查一事来看，更多机构人士以为这更像是特朗普当局采取的某种战术。！！！！！Ｔ蛟谟，若是鲍威尔卸任主席后持续留任理事，将组成制衡特朗普过问美联储的关键力量，这或成为降息路障。！！！！！Ｆ揪荨读畲⑿罘ā，美联储主席必要由总统从现任的7名联邦储蓄理事中提名，并需经参议院核准产生。！！！！！Ｄ壳疤乩势帐粢獾耐獠咳鹊闳搜」塞特（Kevin Hassett）与沃尔什（Kevin Warsh）均非理事。！！！！！Ｈ舯尔留任，且没有其他理事自动辞职或被成功免职，理事会将没有空缺席位供特朗普提名其锁定的新主席候选人。！！！！！

为了确保理事会有足够多的“自己人”，特朗普要么在鲍威尔任期实现前，先行将其选择的主席候选人提名添补另一个即将届满的理事席位，即米兰（Stephen Miran，理事任期至2026年1月31日），要么就必须设法“算帐”出一个理事席位。！！！！！２煌，张蒙以为，即便特朗普提名鸽派人选，初期也可能偏鹰派以显示出央行独立性，对降息的预测影响不大。！！！！！Ｈ羰嵌缶鸵凳莩中窕，随着新主席更鸽派的支持，潜在的降息可能在年中加快。！！！！！