自近期对美元下破7的生理关口后，，，人民币强势不减，，，相较于12月底的水平持续走强。。。将来，，，驱动人民币走势的关键成分为何？
？出口商结汇潮能持续多久？
？外洋对冲基金当前对人民币的做多意愿若何？
？2026年美联储的降息节拍将若何影响美元？
？

对此，，，巴克莱宏观、外汇战术师张蒙（Lemon Zhang）暗示，，，四时度在人民币对美元触及7.1关口后，，，囤积了大量美元存款的出口商起头结汇，，，从去年3月到11月共结汇1800亿美元，，，预计加上去年12月和今年1月会超2000亿美元，，，2025年整年到11月净结汇1340亿美元。。。不外，，，2026年1月春节结汇潮（出口商发工资等）过后，，，可能势头会放缓。。。

· 出口商结汇潮

巴克莱使用中国外汇结算和买卖数据估计，，，中国企业美元持有量中可能有1000亿美元的兑换资金流动。。。张蒙诠释说，，，2020年以来，，，出口商保留了大量美元收入，，，估计2023年以来出口商持有的美元金额约为7000亿。。。这些美元可能不会全数兑换为人民币。。。巴克莱以为，，，中国企业将持续持有美元，，，但若美元对人民币汇率持续跌至7.1~7.15区间，，，7000亿美元中最多有1000亿美元可能被兑换。。。随着去年下半年关税忧郁缓和，，，人民币近期涨势显著，，，陆续下破7.2、7.15、7.1关口，，，并最终在去年12月突破7.0。。。有多位中资行对公业务人士提及，，，近几个月部门出口商客户已经大量结汇，，，不外还有较多美元存款（近年出处于美元利率更高，，，出口商偏差于以美元存款大局保留外汇收入）。。。

“出口商结汇的趋向显著在9月起头加快。。。结汇原因在于，，，7.1以下是关键结汇生理关口（位于从前几年出口商均匀的购汇点位左近），，，邻近春节等成分也推动人民币升值。。。”张蒙暗示，，，整年来看，，，1-2月出口商净购汇，，，从3月到11月则结汇1800亿美元，，，预计加上12月和今年1月会超2000亿美元。。。“通常春节前2-4周结汇潮会终场，，，今年2月中旬春节，，，再过一两周结汇流可能放缓。。。”

· 对冲基金做多

除了出口商，，，离岸投资性活动（对冲基金等）也对人民币升值起到了肯定作用。。。此前，，，因美元急剧着落以及美联储在三、四时度离岸降息，，，人民币升值速度加快，，，因而投契性的对冲基金起头做多人民币，，，其时离岸空头根基已经隐没。。。“但目前‘快钱’出现止盈迹象，，，原因在于美国相对中国的利差依然较大，，，若持续做多人民币、做空美元，，，对冲基金将损失利钱，，，若在当前阶段人民币对美元无法急剧升值，，，那么做多人民币的买卖可能性价比不高。。。”张蒙分析称。。。

近阶段而言，，，人民币中央价也显出反向信号。。。有中、外资行买卖员暗示，，，目前每天中央价相较于模型预测值通常要弱300-400点，，，似乎是央行通过中央价颁布人民币变弱信号。。。相较之下，，，在去年的很长一段功夫内，，，人民币中央价都设定得比模型预测值要强，，，在贬值压力较大之际，，，调强的幅度一度高达近1000点，，，以此缓和人民币在即期买卖市场的下行压力。。。“就目前的中央价开释的信号来看，，，买卖员可能并不会偏差于持续大幅做多人民币，，，各界起头思考人民币大幅升值对出口的潜在负面影响，，，因而急剧、大幅升值似乎并非央行但愿推动的趋向。。。”张蒙称。。。

· “弱美元”趋向能否持续

进入2026年，，，“弱美元”似乎仍是主流概念，，，但不乏机构以为这仍是未知数，，，甚至有投行以为由于市场对美联储降息的预期定价过满（降息次数的预测为1-4次不等），，，美元届时或反弹。。。

张蒙以为，，，美元的确存在反弹的风险。。。“今年市场对美元看跌信念不如去年强烈，，，部门机构对美联储降息远景有保留。。。固然美国就业市场、住房市场存在问题，，，但股市好支持消费，，，公司裁员使利润变好，，，AI本钱支出或推动美元走强。。。”凭据巴克莱的钻研，，，汗青上在美元本钱开支大幅上行的周期中，，，美元往往偏差于走强，，，并且美国的时时账户逆差往往减小，，，国内出产总值（GDP）增速可能攀升。。。

此前贝莱德智库方面也提及，，，全球AI基建投入规？
？涨，，，预计到2030年可能达5万亿~8万亿美元，，，这是史上最快的本钱支出扩张，，，其中大部门在美国。。。固然美国处于全球经济前沿，，，但从前150年的所有重大创新——蕴含蒸汽机、电力和数字革命——都未能使其突破2%的增长趋向。。。若AI能拉动GDP增速，，，其整体效益将是巨大的。。。固然这难度极大，，，但AI使这种突破初次变得能够设想。。。

此外，，，美联储主席鲍威尔的第二个四年任期将于5月实现。。。就近期鲍威尔遭逢刑事调查一事来看，，，更多机构人士以为这更像是特朗普当局采取的某种战术。。。原因在于，，，若是鲍威尔卸任主席后持续留任理事，，，将组成制衡特朗普过问美联储的关键力量，，，这或成为降息路障。。。凭据《联邦储蓄法》，，，美联储主席必要由总统从现任的7名联邦储蓄理事中提名，，，并需经参议院核准产生。。。目前特朗普属意的外部热点人选哈塞特（Kevin Hassett）与沃尔什（Kevin Warsh）均非理事。。。若鲍威尔留任，，，且没有其他理事自动辞职或被成功免职，，，理事会将没有空缺席位供特朗普提名其锁定的新主席候选人。。。

为了确保理事会有足够多的“自己人”，，，特朗普要么在鲍威尔任期实现前，，，先行将其选择的主席候选人提名添补另一个即将届满的理事席位，，，即米兰（Stephen Miran，，，理事任期至2026年1月31日），，，要么就必须设法“算帐”出一个理事席位。。。不外，，，张蒙以为，，，即便特朗普提名鸽派人选，，，初期也可能偏鹰派以显示出央行独立性，，，对降息的预测影响不大。。。若是尔后就业数据持续恶化，，，随着新主席更鸽派的支持，，，潜在的降息可能在年中加快。。。