8月份，，，衡量美元兑一篮子六种重要钱币强弱的ICE美元指数(DXY)累计下挫了逾2%，，，创下今年以来最大的单月跌幅。这一幕，，，无疑正令不少此前因美元走强而遭逢重创的经济体，，，获得了久违的喘息之机。

从宏观层面看，，，一些央行钱币政策预期的改观，，，无疑是近明天买卖量高达7.5万亿美元的全球外汇市场行情变动背后的“主旋律”。美联储降息的邻近在上月繁重打压了美元，，，导致这一全球储蓄钱币大幅着落，，，并引发了非美钱币险些全线上涨。

“美元的买卖现实上一向受到美联储降息预期的影响，，，”纽约巴克莱外汇战术师Skylar Montgomery Koning暗示，，，“这险些是目前外汇市场上唯一的驱动成分。”

凭据美国商品期货买卖委员会(CFTC)截至8月27日当周的最新数据，，，随着美联储似乎势将在9月启动宽松周期，，，投契买卖员正重新看跌美元。蕴含对冲基金、资产治理公司和期货市场其他参加者持有的美元净空头头寸达到了约98亿美元，，，为1月以来最多。

投契买卖员上次持有美元净空头头寸还是追忆到今年2月，，，其时买卖员曾过早地预测2024年将有约六次降息。

而如今，，，固然美联储在年内仅余的三场议息会议已不成能降息那么多，，，但利率期货市场的定价，，，似乎依然对美联储在年底前累计降息100个基点颇有信心。这令一些汇市战术师当前偏差于以为，，，美元的跌势可能仍将来到终点。

Zurich Insurance Group首席市场战术师Guy Miller就暗示，，，“美元一向处于压力之下，，，今年渣滓功夫内美元仍将承压。”

值得一提的是，，，陪伴着美元的走弱，，，全球外汇市场的格局无疑也逐步起头较上半年甚至从前几年的情景产生着天翻地覆的变动。其中，，，最具代表性的，，，无疑就是从前几年暴跌不止的日元，，，终于不再是无力反抗的俎上鱼肉；而蕴含人民币在内的诸多新兴市场钱币，，，也在此阶段纷纷打响了翻身仗；至于在传统的G10重要钱币方面，，，欧系钱币当前也极为可贵的成为了年内外汇市场上的“领头羊”……

在美元汇率8月遭逢滑铁卢后，，，外汇市场格局有了新变动

• · 日元

今年7月，，，汇市买卖员们还一度在不安日本的过问措施是否能见效，，，以援手日元兑美元汇率脱节近40年来的最低位。从前两年日元的疯狂贬值，，，此前曾令官场人士和日本央行头疼不已。

但眼下，，，日元的大幅反弹，，，显然已实现了这种萦绕日本敌灾是否还需过问抑或过问是否有效的猜测。

在日本央行接连加息、美联储降息火烧眉毛以及盛行的套利买卖在8月初急剧平仓的影响下，，，美元兑日元汇率目前已回落至了146关口左近，，，比 7月中旬的水平着落了超过1500点或约10%。

“我们不会像从前两年的修改中那样看到美国利率走高了。这是一个底子性的转变，，，美元/日元料将持续下行，，，”三菱日联金融集团(MUFG)全球市场钻研掌管人Derek Halpenny暗示。

在业内投行的预测中，，，麦格理目前是最看多日元的机构之一，，，该机构已将美元兑日元的年终预测从142调整至135，，，上一次达到这一水平还是在2023年5月。其他不少机构目前也预计美元兑日元很快就会跌破140。渣打银行就以为，，，美元兑日元汇率今年年底将达到140，，，2025年第一季度将跌至136。

相比于美联储险些铁定会在本月降息，，，投资者对日本央行下一次可能加息的功夫分歧更大，，，但普遍也认可日本央行再度加息将是迟早的事，，，这料将会对日元持续组成支持。渣打银行战术师Steven Englander和Nicholas Chia在一份汇报中写道，，，“市场可能低估了日本央行在第四时采取更鹰派态度的远景”。

· 新兴市场钱币

美元在这个夏天的走软也提振了诸多新兴市场钱币，，，尤其是亚洲新兴钱币的阐发。

例如，，，菲律宾比索在8月份就创下了约18年来的最佳月度涨幅，，，印尼盾也创下了四年多来的最佳月度涨幅。

人民币也是在此期间强势反弹的众多新兴钱币之一。美元兑离岸人民币从8月初的7.22左近一路下探至了目前的7.12左近
：衫脊始牛↖NG）大中华区首席经济学家Lynn Song暗示，，，“我们普遍预计，，，外部成分发展将持续超过国内成分的影响，，，人民币应会逐步走强。”

毫无疑难，，，美元走软加上美国经济软着陆的但愿，，，也为一些新兴市场提供了可喜的喘息空间，，，使它们接下来能有更大的空间来降低利率，，，并能更为自动地应对国内增长问题。

三菱日联金融集团新兴市场钻研主管Ehsan Khoman暗示，，，“在今年渣滓功夫里，，，我们预计菲律宾、新加坡、南非、韩国和土耳其的央行，，，将参与到拉丁美洲和中东欧等较早降息的同业行列。”

当然，，，新兴市场钱币整体反弹的“火苗”，，，眼下其实也并未能照亮所有角落，，，例如拉丁美洲——墨西哥比索和该地域大部门国度的钱币，，，年内仍因国内困境和大量商品价值动荡而遭逢了重挫。

· 新兴市欧系钱币

两年前，，，由于震惊英伦的“特拉斯新政”，，，英镑兑美元曾跌至汗青最低点，，，而欧元兑美元也一度在俄乌矛盾发作后跌破过1比1的平价水平。

但此刻这种情况已经扭转，，，自家钱币的强势阐发，，，可能会让那些但愿放宽政策但又不安某些经济领域通胀持续的英国央行和欧洲央行利率制订者感应宽慰。

如下图所示，，，英镑和欧元是今年阐发最好的G10钱币。英镑兑美元目前高于1.30，，，自汗青低点以来已上涨超过25%；欧元兑美元则来到了1.10关口上方，，，对冲基金自6月初以来正初次转为看涨欧元。这很大水平上得益于，，，市场对欧洲央行和英国央行年内余下功夫降息幅度的预期正起头低于对美联储的预期。

而若以美元显著走弱的夏季行情看，，，最近在欧系钱币中，，，阐发更为强劲的也大有人在。瑞典克朗在8月份就上涨了4%，，，成为在当月阐发最好的重要钱币。

其近邻挪威克朗的阐发也颇为不俗。挪威很可能是最后一批降息的蓬勃市场经济体之一，，，这将加强其钱币和对全球经济增长的敏感性。NatWest分析师暗示，，，“在美国利率下调、美国经济增长放缓但全球经济增长维持不变的环境下，，，挪威克朗等高贝塔(经济增长敏感型)钱币往往会阐发优良。”

9月需小心美元反扑?

当然，，，只管美联储本月降息的远景，，，在很大水平可能令美元至少在上半月仍维持弱势，，，但仍值妥贴心的是，，，从季节性的角度看，，，汗青行情法规却显著相对利好于美元——从前五年美元指数在9月均出现了上涨。

即就是把功夫领域拉长到从前十年，，，美元指数也仅有两年在9月着落——当月均匀涨幅达到了逾1.3%，，，为一年来最强劲的月份。

从目前的市场预期看，，，眼下业内人士对美联储9月议息会议的争议点，，，重要集中于到底是降息25个基点还是50个基点。若是美联储随大流，，，采取了25个基点降息幅度的稳重做法，，，思考到有关行动眼下已根基被市场定价，，，可能很难再对美元形成太大的冲击，，，美元空头反而可能必要小心“卖预期买事实”行情的演出。

当然，，，从更为长远的趋向瞻望，，，随着美联储降息周期的启动，，，美元近年来在外汇市场上堆集的利差优势终将被逐步消磨，，，近年来大幅升值的景象终于将难以等闲再现。将来，，，美国经济的不变性、美联储降息的速度，，，以及美国与全球经济、利差间的横向对比，，，可能将最终决定美元在全球外汇市场上的大体格局。